分析：丰隆投行研究

目标价：9.22令吉

最新进展：

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2023财年末季，净利按年下挫23.27%，至4736万4000令吉，仍宣布派息每股15仙。

截至12月杪的末季，录得6亿3585万9000令吉，年跌17.49%。

行家建议：

英美烟草2023财年末季核心净利达4550 万令吉，使全年核心净利达1.931亿令吉，年跌31.5%，符合我们的预期，但低于市场预期，分别占全年预测的95%和93%。

虽然走私烟的市场份额有所下降，但随着消费者转向电子烟类产品，导致2023财年烟草的销量下跌。

我们预计，这一趋势将会持续。若非法市场的份额恢复增长，可能会限制该公司烟草产品销量的反弹。

按季来看，随着英美烟草的电子烟品牌Vuse的贡献提升，整体营业额走高4.8%；但高昂的营销成本，仍让净利下挫21.4%。

此外，尽管最新的烟草法案已经取消了世代禁烟的举措，在一定程度上缓解了客户缩减的长期风险，但电子烟日益普及，加上电子烟市场高度分散，导致英美烟草的市场份额逐渐减少。

考虑到难以在电子烟这个新市场的收获强劲盈利来源，我们认为公司的盈利前景仍充满挑战。

我们维持“守住”评级，目标价定在9.22令吉。