分析：大马投行

目标价：3.90令吉

最新进展：

彭博社消息指，明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）有意收购U Mobile股权，借此扩大电信板块和市场份额。

不过，有传U Mobile开出高达100亿令吉估值，要价恐已打消献购方买兴。

行家建议：

我们认为U Mobile的收购案胜率很低，且持中立态度。

虽然U Mobile尚未挂牌上市，其2023财年业绩并不公开；不过我们探悉，投资者已投入的资金达50亿令吉。

对照U Mobile开出的100亿令吉售价，即占明讯目前270亿令吉市值的37%之多。

假设债务/股权融资比率为50/50，那么开价的额外50亿令吉，便会将明讯的净债务/税前盈利比率，从现有2.2倍，推抬至3.5倍。

然而，明讯与其他电信业者一样，皆在努力竞标第二5G网络，现金流怕是捉襟见肘。

另外，假设收购案谈妥，明讯就会跟天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）呈现“双头垄断”局面，我国监管单位料会严谨审查。

估值方面，明讯2024财年的企业价值倍数报9.1倍，略低于5年均值，即11倍。

不过，5G投资尚存不确定因素，可能限制长期盈利增势，所以我们认为估值合理。

综上，我们维持“守住”评级，并保留每股3.90令吉的合理价。