分析：马银行投行研究

目标价：9.20令吉

最新进展：

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）旗下的新加坡联昌贡献显著，占总盈利超过10%。

行家建议：

新加坡联昌的贡献令人印象深刻，因为这是仅凭一个分行来实现。

我们认为，联昌国际新加坡的增长策略包括，优化存款结构以进一步提升来往及储蓄账户（CASA）增长，进而降低融资成本。还有，重塑投资组合，向财富管理、金融市场和中小企业领域寻求更高回报。

该银行也提升成本效率、投资人力资本，以及加强信用风险管理，提高资产质量并降低信用成本。

展望未来，我们看好改银行能利用强大的区域品牌来增加业务流量、提高在当地的中小企业渗透率（目前市场份额约1%）、通过银行保险等方式提升财富管理的贡献，还有在当地拓展大马市场。

新加坡联昌2023财年股本回报率（ROE）为17.7%，管理层预计，该银行的长期ROE将维持在15%至17%区间。

管理层进一步解释，尽管利率预计下降，但仍可通过充裕的资产负债表来维持净利息赚幅（NIM），同时也通过数字化、手续费收入增长及金融市场操作，进一步提升成本效率。

综合以上，我们预计，联昌国际新加坡接下来，将长期内对集团稳定贡献10%至12%的盈利。

我们维持盈利预测、目标价9.20令吉不变，并重申“买入”评级。