这次谈谈上市不久的德宝集团,TECHBND(主板工业产品服务组)。公司主要从事开发和制造工业粘合剂,即水溶胶及热熔胶。公司产品用于各种行业,包括家具业,包装,个人护理产品,床垫以及建筑业。公司的产品出口超过15个国家,其中主要客户群来自家具业公司。
公司于2018年底马股主板上市,当时IPO的价格为每股RM0.66,筹资接近4千万令吉。筹集的资金主要用于扩大越南和马的业务。上市时,公司的卖点就是越南的新工厂。这被称为聚合物厂房 (polymerization plant)的新厂房,被认为是公司未来成长的转折点。这厂房将为公司生产产品的原材料,以让公司更好的控制生产成本。
公司在大马莎亚南和越南都有工厂。莎亚南产房每年产出1万5382吨工业胶粘剂和6988吨工业密封胶。越南旧厂房每年可生产5616吨水性胶粘剂,而新厂房则可供应5928吨水性胶粘剂。
公司大股东是白手起家的创办人李先生,截至21/9/2021,李先生一共持有71.996%的股权和56.946%的凭单。虽然才上市3年,公司却已发红股送凭单了。2020公司2股送1张免费凭单,2021则4股给5红股。公司的凭单转换价目前调整为RM0.33,24/2/25截止。
公司基本面其实不错:
-
三年平均毛利率(gross profit margin)为29.1%,净利率则为12%。
-
三年平均股本回酬(ROE)为7%,平均资本回报率(ROIC)则有15.7%
-
根据2021年报,公司负债权益比率(debt-to-equity ratio)只有0.08。公司没有贷款,大部分为应付账款(21财政年的应付账款大约9百万令吉令吉),目前持有现金3千8百万令吉。
-
公司目前积极扩张中,自由现金流暂为负数。
-
目前每股资产为RM0.28。
-
公司虽然上市不久,也还在发展中,但已设有30%净盈利的股息政策。以目前股价计算,股息收益率(D/Y)约为3%。
![](/files/my/blog/img/bl2533_techbnd_revenue.png)
图表1:德宝集团营业额分布
公司股价从之前的高峰RM1.80左右(红股调整之前)下跌接近50%了,凭单的跌幅则更大。
相信这是因为之前股价的涨幅太大了,而公司的盈利没有办法支撑这样的股价。盈利没有跟上,很大程度是因为疫情影响了越南新厂房的完工。原本计划在2020第二季度运作的越南新工厂因冠病疫情而被迫展延,一直到今年6月才开始运作。
公司将在这个月公布2022第一季度的业绩报告,个人认为业绩将会不好。这是因为越南疫情恶化,工厂在八月份就开始只以60%员工运作,直到十月中才恢复全面运作。
目前各国已放宽跨境,相信之后的业绩会转好。新厂房所带来的效益之后会逐渐反映在业绩上。另外公司也在持续扩张中,最近花了1千2百万令吉在大马总部附近买了一间工厂以供未来的扩张。公司也与大马油棕局合作研发以棕油为主的无毒粘合剂,目前已到了申请专利的阶段。长期而言,个人认为公司的前景还是不错的。
KM
12/11/2021
https://simplesimple-ming.blogspot.com/2021/11/techbond-group.html