本期《股海捞月》，要聊聊一家非常特别的医疗股。

该公司以轻资产模式经营，召集了一群经验丰富的医疗专家，专治胃肠道、肝脏疾病和肥胖症，并以全马首创的营运模式在短短6年内迅速崛起，引起市场注意。

这家快速成长中的独特医疗股，便是CENGILD医疗（CENGILD,0243,创业板医疗保健组）。

大马首家专治胃肠肝脏病医疗中心

2017年才开始运作的CENGILD医疗，是由5名专科医生共同构思多年的成果，他们放眼在国内成立一家专治胃肠道、肝脏疾病和肥胖症的卓越医疗中心，类似概念虽已在印度和英国被实现，但在大马乃至区域却未曾推行。 经过多年构思筹备，该公司位于Nexus@Bangsar South，面积3万6588平方呎的医疗中心，终于在2017年10月开幕。

起初，医疗中心拥有6间问诊室、10张住院床位、3间内视镜室、1间手术室，另外有放射科、意外与急诊部门、药剂部、实验室及中央无菌供应部。在国内医疗界虽不过是初出茅庐，然而联合创办医生在业内活跃多年，不但行医经验丰富，对各营运环节了如指掌，也累积一定声望和知名度，为公司的起步奠定良好基础，营运很快便迈入正轨。

在刚起步的2018财政年度，CENGILD营业额为1167万令吉，并净亏414万令吉，不过这趋势很快被扭转，接下来的2019、2020、2021和2022年营业额依序成长至2818万、3918万、6347万和6444万令吉，同期净利也节节攀升，依序报147万、395万、1000万和939万令吉。

随着公司在短短数年间以令人惊讶的速度发展起来，CENGILD去年决定上市马股，进一步集资加速业务拓展，乘胜追击。

尽管2022财政年度净利按年微跌，但在今年6月总结的2023财政年度里，业绩却再一次改写新高，营业额按年成长9.06%至7028万令吉，净利则按年走高41.42%至1328万令吉，主要因收费和服务次数双双走高。

目前，其医疗中心已拥有10间问诊室、36张床位、2间设备齐全的手术室及各种先进影像设备，除核心胃肠道与肝脏科，该公司也不断透过合作模式扩大医疗服务种类，如胃肠相关肿瘤与妇科问题，还有心脏评估和泌尿科服务都逐渐被纳入服务范围。

轻资产模式
推动业务扩张

今年7月，该公司宣布与新加坡肿瘤专家Curie Oncology旗下公司达成合作协议，将合作在巴生河流域一带设立肿瘤中心，第一家将设在Nexus@Bangsar South的旗舰医疗中心内，让公司借助Curie Oncology在复杂肿瘤方面的专业知识，扩大服务供应至复杂肿瘤服务，同时辅助核心胃肠道与肝脏科服务。

与其他类似合作模式一致，CENGILD仅将持有联营公司25%股权，让掌握专业知识和技术的伙伴持有主导股权，提升合作模式对伙伴的吸引力，同时不失控制权，毕竟业务是设于公司医疗中心内。透过这种合作模式，CENGILD能以更低资本支出有效吸引多元专业人才加入，并持续以更有弹性的轻资产模式推动业务扩张。

作为CENGILD的特色之一，轻资产模式让公司不需背负庞大固定贬值与开销压力，能更快速、更灵活地渗透目标市场。透过轻资产经营，加上上市筹获资金和公司业务与现金流持续增长，公司未来几年料能保持快速增长步伐，并已为此拟好了全盘计划。

盼3年内增2全方位医疗中心

对于业务扩张，该公司采取双管齐下策略，计划于未来24至36个月内投入4730万令吉，一来继续拓展巴生河流域的旗舰医疗中心，进一步强化服务能力及容量，二来则会把首间医疗中心的成功模式复制到其他高收入州属，如柔佛和槟城；根据上市招股书，公司有意在上市3年内在其他州属增设2家以核心胃肠道与肝脏科为主的全方位医疗中心。

为支援扩张计划，公司也会积极壮大医疗团队，包括顾问及手术医生及相关后勤和行政团队。

4年CAGR 73.2%惊人

CENGILD医疗的获利在过去4个财政年度写下让人惊叹的73.2%年均复合成长（CAGR），显示正高速崛起中；以公司现有规模、财务状况和扩张计划来看，未来数年的成长潜能显然有增无减，有能力继续升级并捎来惊喜。

该公司至今的业绩成长泉源，仅来自旗下唯一一家医疗中心，至今扩张重心亦集中于此，但鉴于公司已准备在其他高收入州属增设2家崭新医疗中心，把在巴生河流域的成功模式复制到其他高潜能地区，意味着未来业绩可望获更强大成长动能支撑，潜能不言而喻。

派息率多达46%

截至2023年9月30日，CENGILD持有逾9900万令吉净现金，没有任何贷款，财务非常强稳，业务运作也持续带来盈利及正面现金流，整体无可挑剔。该公司设有不少于净利25%的派息政策，惟因业绩优异及财务允许，2023年派息率多达46%，反映董事部回馈股东意愿高。

2023年年报揭露，考量集团所展开的策略性提升活动，包括新增病床、拓展服务至泌尿科、心脏科和肿瘤科，董事部预见2024财政年度展望明朗，这样的乐观语调亦能在最新季报中察觉。

总的来说，CENGILD的独特经营模式，能够更快速、灵活地在属意地区设立业务分支，有效渗透市场。 透过诱人框架与资深医师群建立合作关系，该公司不仅能有效接触并扩大潜在客户群，增加交叉销售机会，还能强化旗下医疗中心综合服务实力，以及大幅缩短新项目妊娠期，快速为公司带来贡献。

更重要的是，该公司经以6年时间和成绩证明其独特经营模式的可行性，以及当中隐藏的巨大潜能，加上重大业务扩张资金准备就绪，未来还可望继续箭步成长，不断挑战新里程碑，让人满怀期待。

《股海组合》11月回酬降至1.56%

马股11月重现卖压，加上公司业绩逊于预期，组合回酬下滑至1.56%。

期间，发布了最新业绩的神通科技（SCOMNET,0001,创业板医疗保健组）业绩平平无期，股价因而小幅回调；VELESTO能源（VELESTO,5243,主机板能源组）则因钻机检查和维持工作影响资产使用率与成本，净利暂时下滑，惟表现仍优于市场预期，未来展望依然强劲。

迈入12月，马股即将迎来2024年，年杪一般是马股淡季，市场或相对沉闷，惟这也是为新一年布局的好时机。下个月专栏将进行全年总结，同时调整组合选股，以期在新一年延续好表现。

到时再见。

声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪 的意见，盈亏自取。

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