●问：读者杨志强问，我想请问IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）最新业绩表现和公司前景，还值得投资吗？谢谢。

●答：IHH医保在去年11月杪公布截至2023年9月杪的第三季业绩显示，旗下各地的业务都有不错的表现，分析员因此相当看好该公司的前景，并认为财务稳定的该公司虽然有并购本钱，但预料会优先继续降低债务和脱售缺乏表现的资产。

IHH医保第三季净利激增1.11倍，至5亿3207万令吉；首9个月净赚22亿2442万令吉，按年增加63.9%。第三季营业额增26.8%至58亿2589万令吉，首三季增长19.1%至156亿4219万令吉。

该公司表示，净利大增归功于脱售国际医药大学（IMU）资产的一次性收入，由于融资成本较高，集团净营运收入实为下跌3%。

该公司资产负债表强稳，营运现金为29亿令吉，手持现金则有33亿令吉。

该公司也表示将持续评估和策略调整资产组合，脱手表现不佳的资产，并继续以审慎态度管理资本，缓解通胀和利率的压力，预计营收将持续增长。

该公司在去年8月宣布，计划出价2亿4500万令吉全购医疗保健投资控股公司Bedrock医疗保健私人有限公司（BHSB），拓展东马砂拉越的业务版图。BHSB在砂拉越古晋经营一家拥有82个床位的Timberland医疗中心（TMC），同时也已指定一片古晋的空地建有200个床位的新医院。

冀通过收购拓展新市场

另外根据外媒报道，IHH医保希望通过收购拓展新的市场，比如印尼和越南。目前该公司的医院业务除了大马，还包括土耳其、新加坡、印度、香港和中国。

各地市场的稳定成长，让出席该公司业绩汇报会的分析员纷纷唱好公司前景。

兴业研究乐观看待公司的扩充计划，因为公司有独特市场的优势，并渗透高增长地区。

根据该公司管理层，公司设下5年内增加33%或3800个床位的目标，显示公司在发展中国家实现增长的雄心，特别是在大马和印度，各占目标床位的34%和48%，两地目前每1000人口的床位比率为大马2.1，印度1.7，而在增加新病床后，大马和印度的床位比率，仍低于新加坡（2.5）等先进国家。

另外，在医疗比较成熟的地区，诸如新加坡和香港，IHH医保计划转移焦点，从三级医疗转向预防保健，诸如增加非卧床医疗服务，以纾解医院的拥塞。另外，该公司也表示新加坡人员的短缺问题已经解决。

中国地区的百汇医院（Parkway）业务方目前也已经成功转亏为盈，第三季取得910万令吉盈利，前期为亏损750万令吉。

土耳其的Acibadem仍在面对困难，不过随着土耳其中行正努力控制通胀，管理层乐观看待有关业务前景。而且在渡过夏季低潮，第四季需求有望提升。

大马业务第三季营收强劲，接下来前景还是看好，本地和外来病人继续让2023财政年接下来的月分床位有高住床率；2023财政年后的成长由内部成长带动，特别是未来3年附加的600床位（增加20%至3600床位）。

资产负债表强劲

兴业表示，IHH医保有着强劲的资产负债表，截至9月，负债率已从6月的0.36倍，降至9月的0.29倍。该公司的财力足以应付并购需求，但相信该公司有意继续脱售缺乏表现的资产，以进一步降低负债。

肯纳格研究表示，该公司未来5年计划在大马、印度、土耳其和欧洲增加4000床位，并继续整修现有设备，通过内部和并购维持长期的成长。

肯纳格预料该公司的每病人营收可成长10至15%，床位住率估60至73%，维持2023和2024财政年财测在14亿6220万令吉和18亿1130万令吉，维持“超越大市”评级，目标价每股7令吉。

兴业也维持财测，预料2023、2024和2025财政年的净利各为14亿4000万令吉、15亿8700万令吉和16亿9500万令吉，维持“买入”评级，目标价6令吉90仙。

达证券虽看好该公司第四季业务走高动力，但维持财测，2023和2024财政年净预测各为15亿3200万令吉和16亿4700万令吉；维持“持有”评级，目标价为每股6令吉30仙。

肯纳格表示，IHH医保有3大投资利多，包括：1）随大马人日益富裕和人口老化，私人医保领域前景光明；2）由于医保需求是无弹性的，让该公司有定价能力，可以在通胀走高时转嫁成本；3）该公司在大马、新加坡、土耳其和大中华地区（中港）的私人医保市场处于主导地位。

不过，投资该公司也必须注意可能风险，包括不同国家的管制风险、海外业务风险和缺少政治意愿推出国家健保计划。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）

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