凭借着稳健的管理与前瞻的眼光，2022年上市的盛丰控股（SENFONG,5308,主板工业产品服务组），已跃升为大马领先橡胶块制造商 （市占率为16至18%）, 其主要业务为处理生胶块与半成品橡胶，并加工成橡胶块（即SMR等级与优质等级），产品主要销给轮胎制造商，或供应给全球各大轮胎制造商的橡胶贸易商。董事经理余福来曾在《星洲日报》采访时表示：“每一块橡胶都是我们的宝贝。” 公司凭借“信誉、精明、勤俭”的核心理念，以及对每块橡胶的重视，从1986年一家年产量约3000吨的小小橡胶厂，到今年的19万吨，并放眼2025年和2026年再创高峰至20万吨与21万吨。

未开发市场巨大

盛丰控股销售额皆来自海外市场（>98%），主要市场为中国（45%）、香港（26%）、新加坡（27%，转售印度）、台湾（1%）等。据统计，今年全球天然橡胶消费量将超过1300万吨，年产量19万吨的盛丰, 产量仅占消费总量1至2%，意味着公司仍有庞大发展空间。

抓住中印汽车市场

中国和印度是全球数一数二的天然橡胶消费国，也是全球第一和第三大汽车市场。盛丰超过80%的销售来自中印的汽车市场，在两国强劲的汽车前景占据有利位置，有望从其汽车轮胎替换市场，以及全球电动车的普及化中受益。

目前，中国是全球最大电动车市场，预计今年电动车销售占国内汽车销售38%（990万至1010万辆），中国汽车工程学会预计，在2030年升至40%（1500万辆）。印度的电动车销售也增长强劲，从2021年的1万1000辆增至2023年的8万2000辆，占2023年汽车总销量1.7%，2025年料增至4%，2030年则达三分之一。

轮胎是天然橡胶最大消费者

尽管许多人认为橡胶是夕阳行业，但管理层认为，无论科技再发达，未来汽车与物流仍需轮胎。与普通汽车不同，电动车因较重且加速更快，轮胎磨损也比一般汽车快20%左右。随着全球电动车市场扩大，盛丰仍有巨大的发展潜力。

ETRMA和Continental AG数据显示，全球约73%橡胶产量用于轮胎业。Smithers报告称，2022年全球轮胎市场总值为3140亿美元，2028年料达4530亿美元，年均增长率6.3%.

未雨绸缪
茁壮成长

盛丰在过去30年一直保持盈利，并成功渡过了亚洲金融危机和2008年全球金融危机，盈利在2019至2024财政年年均增长率达到31%，预计2024至2026财政年为16%。市场预期2026财政年盈利将达到7600万令吉，本益比10.3倍，周息率为诱人的5.5%，平均净资产收益率为26%。

鉴于客户轮胎销售增长的预期，扩大产能为盛丰首要任务，公司计划引入智能橡胶制造设备，通过自动化部分流程以缓解产能限制。当3家厂房全面配备后，劳工力需求料将减少50%，总产量则可增10%。

面对原材料价格波动问题，盛丰采用成本转嫁模式，但赚幅仍可能受原材料组合、半成品橡胶成本与汇率波动的影响。外汇风险主要为美元波动，因为公司几乎所有收入都以美元结算，但仅有约60至70%的进口原材料以美元采购。

采用新科技减劳工扩赚幅

在维持稳定赚幅以外，公司也计划通过实施太阳能和生物质系统等举措来降低间接成本，预计每年可省下500万至600万令吉，降低约50至60%成本。此外，将引入的智能橡胶制造设备系统，整合了智能技术、现有生产线的数字控制，并结合了机器手臂等自动化配备，有望将劳动力减半，并省下约150万令吉的净成本。总的来说，盛丰的成本转嫁机制、管理层积极主动的决策与前瞻性的管理策略，将商品价格与外汇波动的影响降低，并提高公司整体赚幅。

盛丰的股息政策可谓大方（50%的净利作为股息派发）。自上市以来，每季都派发超过50%净利的股息。鉴于现有业务成长强劲，公司未来或继续派发诱人股息，普遍预测在2025至2026财政年派发5.5至6仙股息，周息率为5至5.5%。公司遵守按季派发股息的承诺，被市场视为具有良好周息率的公司，盈利增长前景强劲。

引用股神巴菲特的金句：“以合理价格买进一家优秀的公司远胜于以极优价格买进一家普通公司。”我们看好盛丰的未来发展，凭借其品牌影响力、业务覆盖全球、竞争优势、可持续的商业模式以及符合社会环境治理标准的实践，忠实的客户群与持续的盈利能力，使其成为中长期内诱人的投资选择。

■这是股票基本分析，不构成买卖建议，盈亏自负

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