冷眼分享集：你是哪类股票投资者？

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大马股票交易所负责为股票投资者保管股票的机构，叫中央存票处（CDS），从中央存票处的户头数目，就可以窥见大马股票投资者的人数。

　　根据马来西亚股票交易所有限公司2011年年报，在2011年杪时，中央存票处共有420万个户头。

　　但是，其中可能有重复（一个人拥有超过一个户头），所以，真正在股市中直接买卖股票者（不包括通过购买单位信托间接参与股票投资的人），相信少过420万人。

　　我们不知道重复户头的数目，假设有四分之三的投资者只拥有一个户头，那么，直接参与股市的人就有300万人。

　　假如你将这300万股市中人加以分类的话，你会发现大概可以分为三类。

　　第一类：游击型 打了就走不理盈亏

　　“游击型”投资者一听到消息就冲进去购买，赚了一点或是亏了一点，都马上脱售，绝不恋栈。

　　通常我们称这类“打了就走”的人为投机者，英文叫Day Traders的，就是指此类当天搞定的股票投资者。

　　此类投资者的特征是：

　　⑴视股票为货物，通过不断买进卖出赚钱。

　　⑵既然是货物，则“货如轮转利路通”，所采取的是薄利多销的策略，每次所赚不多，但胜在交易频仍，累积起来，利润亦极可观。

　　⑶既然是货物，则重要的是有利可图，货物的素质反而不那么重要了。所以，这类型投资者对股票的基本面，是否有价值，也不屑一顾。

　　也不想知道所持的是好股还是坏股，对他们来说，会起的就是好股；不会起的就是坏股。好坏并不重要，重要的是会不会起。

　　没有人知道在300万股市大军中，“游击队员”占多少，但可以肯定的是占绝大多数，也许高达八、九十巴仙！

　　第二类：尴尬型 随波逐流不亏不盈

　　他们不是投机者，因为他们也重视基本面，但自己不做功课，只靠从“耳语”中所得到的资料作出投资决定。也没有主见，只以别人的意见为依归，他们是典型的“追随者”(followers)，随波逐流，跟在群众后面走。

　　庄子中有一个这样的故事，东海有一种鸟，叫“意怠”，在飞行时，总是跟在别的鸟的后面，休息时总是挨着别的鸟，不敢独处。吃东西时，总是吃别的鸟留下的残食，不敢跟别的鸟抢食。靠着“进不敢为前，退不敢为后，食不敢先尝，必取其绪”(“绪”就是剩余的东西)，所以才能做到“是故其行列不斥，而外人卒不得害，是以免于患”(庄子“山木篇”)。

　　这类投资者在别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖。在时间上，他们往往是中、长期投资者，他们有一种错误的想法，以为只要有钱，长期收藏，买股票一定能赚钱，他们忘记了，如果所收藏的是垃圾股的话，收得越久，亏得反而越多，如果公司破产，他们的股票可能一文不值。这类投资者的投资成绩也很尴尬。

　　在股市中投资十年、八年，结算一下，可能只得个不盈不亏。

　　但跟十赌九输的第一类投资者相比，“尴尬型”投资者已属赢家。

　　第三类：严肃型 做足功课长线投资

　　严肃的价值投资者，是基本面的忠实信徒。他们的特征是：

　　⑴做很多功课，深入研究企业的基本面，定力非凡，绝不买没有基本面支撑的烂股，他们的哲学是不打没有把握的仗，投机者赚到钱，他为他们高兴，绝不妒嫉，因为他知道这种钱不是他赚的；他知道自己没有赚这种钱的本领，所以，当别人投机“仙股”赚个盘满钵满时，他完全不动心。

　　买股票如合股做生意

　　⑵他们念念不忘他买的是公司的股份，买股份就是跟别人合股做生意，他的投资成败，决定于公司的成败，不是决定于股价。如果他所投资的公司，盈利年年增加，他的股份价值会与日俱增，他最终一定赚钱；如果他所投资的公司，年年亏蚀的话，他的股份价值必然每下愈况，最后可能化为乌有。所以，他很关心公司的业绩，不大理会股价的起落。

　　⑶这类投资者多数是反向思维者，在熊市中买进；在牛市中脱售。别人极端恐惧时，就好像2009年初次贷金融海啸时那样，他大量买进。他敢于买进，是因为他是以“价值”为准绳，不是以股价为准绳。

　　勇敢趁低买进回酬丰富

　　他了解股票的价值，他知道要创办一家成功的企业，并非易事。

　　假如要创办一家这么成功的公司需要投资30亿令吉，还要花上20年的时间才能做到，现在由于金融海啸引发的恐惧，人们不计成本，胡乱抛售其股票，使整家公司的市值(股价×股数=市值)，跌到10亿令吉以下，他在股市买进有关公司的股票，等于以三分之一的价格买进有关公司的股份，同时可以节省20年的时间，为什么他不要买？为什么不敢买？他于是独排众议，在股市中购买有关公司的股票，长期持有，取得丰厚的回酬。

　　不要忘记，他的丰厚回酬是在什么也没有做的情况下取得的。

　　⑷这类投资者多数是长期投资者，他知道做生意赚钱，需要时间，没有捷径可抄，也不可能一蹴即成。生意是要脚踏实地，按部就班，循序渐进地经营，才有可能赚到钱。一项建屋计划，由买地到新屋保证期结束，需要5年；种油棕要3年才开始结果，即使开一间药剂店，也要守上三、两年，顾客群建立起来了，才有钱赚。今天投资，明天就赚钱，不是没有，只是少之又少。即使有，也不长久。他选择长期投资，其实就是给时间，让企业按部就班的经营，为他赚取利润。

　　须贴身跟踪企业进展

　　⑸他贴身跟踪企业进展，他知道，商场如战场，商战激烈，经营过程中面对许多的挑战，如果掌舵人无法应对环境的考验，企业也可能失败。

　　作为股东，他必须关注企业的一举一动，一旦发现企业走向失败，即使亏蚀，他也退股(把股票卖掉)，绝不恋栈。如果他继续投资下去，他会亏得更多。但是，如果企业盈利年年上升，又派发可观的股息(高过定期存款利息)，他也可能永远不卖，除非是股价被高估的离谱，不值得投资下去。

　　只有第三类型投资赚钱

　　至于以上三类投资者，那一类投资方式较好，是争论性的课题。我们与其去作无谓的争论，倒不如多花点时间去思考，那一种方式较有把握赚钱，更加实际。

　　并没有确实的统计数字，证明那一种方式有更高的把握赚钱，但我向股票经纪所作的抽样调查，以及现实的例子，显示第一类投资者的方式，长期操作，能赚钱的少之又少，也许不到三分之一。

　　第二类“尴尬型”投资者的投资成绩，参差不一。但很少有超越大势表现。

　　把握“做生意”机会

　　真正在股市赚钱，而且可以赚到很多钱的，绝对是第三类投资者。

　　其实这一类投资者，与其说他们是“投资者”，倒不如说他们是生意人，他们其实是在做生意，只是把生意交给专业人士去经营，他们并不参与管理而已。

　　他们的投资，成功或失败，决定于他拥有股份的公司的成败，并不是决定于股市或股价的起落。

　　许多打工仔投诉没有做生意的机会，这是很大的错误。在大马股票交易所上市的公司多达940家，所经营的生意，行行都有，你每天都有机会买进他们的股份，参股做生意的机会每天都存在，怎能说“没有机会”？

　　股市没免费午餐

　　尽管940家公司良莠不齐，但不可能筛选不出十家八家值得你投资，而股价又合理的公司，让你参股。

　　如果你找不到，是因为你根本不肯花时间去做功课而已。

　　股市没有免费的午餐，机会只会找上肯用功研究的人。

　　如果你进入股市，胸无大志，只想赚一点快钱的话，用那一种方式都无所谓。

　　如果你想通过股票投资，累积财富，使你有能力送儿女进最好的大学，是退休后财务自主，度有尊严的晚年，那么，除了第三种方式之外，别无他途。

　　我在股市投资40年，以上是我的经验谈，也是肺腑之言。