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EKOVEST(8877)怡克伟士 - 2017年流年不利，股价是否来到最低点？

扬 司马
Publish date: Mon, 27 Nov 2017, 07:52 PM
扬 司马
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你推荐，我分析2的系列很快地来到最后一篇，今天所要分享的是充满话题性的EKOVEST。EKOVEST在2016年可是大马股市的牛股之一，单年回酬超过100%。可是在股市比较好的2017年，EKOVEST反而流年不利，股价从3月份高峰期的RM1.50跌至目前RM0.96的价位。在解说股价惨跌的原因之前，先让我们探讨EKOVEST的业务吧。
 
 
在2013年以前，EKOVEST只有建筑业务，目前EKOVEST已经多元化至以下三大业务。
 
建筑业
首先，你会看到EKOVEST的营业额自2015财政年飞跃成长，并不是因为纳入房产和大道的贡献，而是建筑业务拥有卓越的订单成长带来巨大的营业额贡献。最大的贡献来自于DUKE大道的建筑工程。目前EKOVEST有60亿令吉的订单，足够让公司忙碌4-5年，最大的订单来自于Setiawangsa-Pantai Expressway (或前身称为DUKE3) 大道，合约价值逾37亿令吉。除了大道建筑工程外，EKOVEST最瞩目的就是生命之河计划。
 
 
这点让笔者相当欣赏EKOVEST的技术和创意，竟然构思到把垃圾河转型为生命之河。这生命之河将在2020年美化工程完成后成为吉隆坡景点。而EKOVEST在生命之河一带拥有一些房产发展计划，可助带动其房产业务。
 
房产
2015年开始贡献的房产业务是EKOVEST逐渐注重的业务，目前EKOVEST有6项房产发展计划，gross development value可达70亿令吉。其中，最大的两个房产计划为EKOCHERAS和EKOTITIWANGSA，你应该有所听闻。2017财政年的营业额首次突破RM100million，而年报也提到目前的unbilled sales 竟然有RM447.3million，竟然是现有的营业额的4倍之多！！目前大马的产业股的unbilled sales大约是年度营业额的1-2倍左右而已。因此，EKOVEST刚起步的房产业务相信有着很大的成长空间。
 
大道业务
EKOVEST今年初以11.3亿令吉售出DUKE1和DUKE2特许经营权的40%股份给EPF，强化其资产表。不过，EKOVEST也为了接下来的大道建设而新增加借贷40亿令吉，如果未来车流量不如预期好的话就会好像MRCB般拥有EDL大道的负累。在上周，刚竣工的DUKE2开始收费，车流量是否满意目前尚不知道，有待管理层透露详情。SPE估计将在2020年竣工。
 
而管理层言吉隆坡尚需要至少10条高速公路，大道建设计划陆续有来。如果此业务表现好的话说不定会分拆上市，将成为EKOVEST股价重估的催化剂。
 
未来方向
近期管理层表示欲减少对建筑业务的依赖，要在五年内把建筑，房产和大道业务的营业额贡献比例为40：30：30。笔者假设建筑业营业额持平为RM800million，那房产和大道的营业额都各要分别提升至RM600million，是现有的营业额好几倍涨幅。笔者感觉不太可能在5年内达到此比例，建筑业未来还是EKOVEST主要的贡献业务，如果房产和大道业务成长如此快速，相信届时将会分拆上市。
 
2017年负面事件
2017年有两起负面事件让EKOVEST的股价大跳水。第一起事件是看似与EKOVEST无关的消息，即政府取消与IWCITY有关BANDAR MALAYSIA发展计划，让同属林刚河旗下的EKOVEST股价也大受影响。
 
另一期的负面事件则是近期的内部结构重组计划，EKOVEST打算以RM1.50价值收购IWCITY。虽然公司表明这是物超所值的收购，但是IWCITY目前并没有太实在的业务收入，就只有很多未发展的地，这些地能否发展妥当带来巨大的价值效应尚不知道，即使他是宝也是多年后的事了，短期内EKOVEST应该无法在IWCTIY收购中成为赢家。
 
因为这项计划尚未通过EGM得到股东们的批准，所以就暂不多谈这笔交易是否真的对EKOVEST和股东们有利。不过，这起事件让EKOVEST股价今年内第二次惨跌，相信不少小股东们都恨不得投下反对票吧。
 
不过，笔者认为今年EKOVEST经历了两次事件影响后，EKOVEST的股价已经反映这些负面因素来到了低点。那这会是EKVOEST的股价的最低点吗？永远别预测股价的最低点，因为有时候股价被低估，还有更低估的时候。

所以，今年EKOVEST的投资焦点都聚集于这两起负面事件，当下投资者都不关心其基本面了，基本面利好因素都被压制，所以笔者认为不管EGM(是否通过收购IWCITY)投票结果如何当一切尘埃落定及在负面事件都消化在股价后，EKOVEST将会是很好的投资良机。
 
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hng33

Agreed, just wait for coming result and independent board decision on Iwcity proposal. Currently, holding Ekovest-wb at average total cost 56+sen and Ekovest at 96+sen

2017-11-27 21:46

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