版主听说因为 2024 奥运会的关系，这家公司会受惠？

说起来，刚上市不久的 Wentel Engineering Holdings Berhad（WENTEL、0298）股价走势非常不错，股价也触及了 RM0.390 的历史新高；那么，WENTEL 这家公司有什么值得投资者留意、为什么会叫他们做 “科技股”、以及公司的未来前景如何？

先简单的介绍一下；WENTEL 这家公司于2024 年 2 月 6 日上市，而公司的主要业务为钣金加工（“Sheet Metal Fabrication”）、制造精密零部件（“Precision Engineering”)、以及设备的组装（“Assembly”）三个部分。

WENTEL 产品的整个生产流程呢，就是先购买原料（主要都是钣金），然后再通过一系列如冲孔（“Punching”，个人理解为 “打洞”）、镭射切割（“Laser Cutting”）、数控铣削（“CNC Milling”，或许可以理解为以设备进行 “雕刻”）、表面处理（“Surface Treatment”）、然后就是最后的组装。

那为什么，我们会说 WENTEL 属于科技股呢？

熟悉科技股的读者们，看到以上的生产制程，应该会联想到股价之前很强势的 UWC Berhad（UWC、5292）以及 SFP Tech Holdings Berhad（SFPTECH、0251）；但个人认为，WENTEL 其实跟 UWC 的业务会比较接近一些..

然而，WENTEL 与市面上的钣金加工以及精密零部件加工会比较特别一些，就以 FY2022 来说，WENTEL 的营收入中约有 63.34% 由安检设备（“Security Screening Equipment”）所贡献。

所谓的安检设备，就包括了我们人，以及行李通过机场的安检设备，如全球最大安检设备生产商 Rapiscan Group 也是公司的顾客（据朋友所说，好像第二大的安检设备生产商也是他们客户）。

那可以联想到，当出现政治动荡或者说有大型的活动，比如说 2024 奥运会，或任何的政治动荡，如红海事件等等，都会加强对于安检的需求，也间接给 WENTEL 带来新订单。

作为参考，通常这些大型公司的供应商（俗称 “AVL”）只会有 2 ~ 3 个，并且很少会换，所以订单交到该公司手头上的几率是相当大的。

而且，WENTEL 普遍都会参与到客户的新产品研发（“NPI”），然后再进入量产的阶段中，一定程度上保住了他们在 AVL 的定位。

除安检设备意外，WENTEL 的营业额在 FY2022 中约有 19.62% 属于半导体的设备，其中包括了前段和后段半导体的设备（招股书内并无具体的介绍是什么设备），但从近期内其他半导体公司的说法，该行业的订单应该有所回流。

最后，WENTEL 还有 14.19% 的营收入由 CNC 设备所贡献，而 CNC 也是生产 ⚙️ 精密零部件的重要机械，另外还有 2.72% 由医疗检测设备（“Medical Diagnostic Equipment”）所贡献，剩余的 0.13% 则是来自于其他的业务。

在参观 WENTEL 厂房之前，版主也有幸参观了几家钣金以及精密零部件生产商的厂房；其中看到 WENTEL 不同的点是，他们会将许多的生产过程都留在内部完成，如一些比较复杂的切割和焊接，这些公司都会自己投入资金（“CAPEX”）去购买设备，大大的降低了生产的时间成本。

另外，WENTEL 的另一个竞争优势是他们的表面处理业务；表面处理的业务在马来西亚是属于非常高门槛的业务，绝不是喷漆那么简单，比如说要把一个钣金成功电镀（“Electroplating”），也就是说让产品不容易受腐蚀，都需要经过 30 个处理池（“Tank”），并且也要马来西亚环境局（“DOE”）的认可，相当的不简单..

对了，WENTEL 的产品属于 High Mix Low Volume，也就是说许多的产品都是客户定制的，这跟 EMS 行业的量产有些不一样（虽然我们刚才提到 WENTEL 的量产，但是也是一个月数百件而已，EMS 可达上万件），因此拥有更多不同制程的设备，等于拥有更好的时间成本控制，这一点也是公司的竞争优势。

当然，不同的公司，对应不同的客户也有不同的策略，并没有说谁的营运模式是最完美的。

在 2024 奥运之后，我们还有 2026 年的 FIFA，同样也会给安检设备带来大量的新订单，加上半导体行业即将复苏（希望如此啦），也难怪公司在 FY2023 的年报中，Top 30 股东不是大股东本身，就是基金在部署。

就如我们的文章开头就提到，WENTEL 的股价已经上涨了不少，多少也有反映了未来的估值，不过更重要的是，如果公司在 FY2024 内突破之前业绩新高，个人认为 Forward PE 也算合理，但这就要看公司接下来的季报表现了~

总之，版主接下来还是会继续密切的留意 WENTEL 这家公司的，不知道大家如何看待 WENTEL 呢？

照片来源：从公司官网拿的

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