股价（2024/06/13）：RM0.280

P/E：8.47 倍

股息率：N/A

NTA：RM0.270

看来昨天应该是一个很好的日子，竟然一次过就有 3 家公司发布招股书准备上市？

而在这 3 家 IPO 中，版主也挑选了个人认为最为有趣的一家公司跟大家进行讨论；但要先说明，这不是买卖建议，看到最后，还需要大家自己 Filter 一下。

我们先说说为什么会觉得 Ocean Fresh Berhad（OFS、0312）那么有趣；首先，OFS 这次的 IPO 只有 210.1 million 股，每股为 RM0.280，也就是说上市后，该公司的市值为 RM58.8 million，属于 2024 年内比较偏小的 IPO。

另外，OFS 这次的 IPO 也并没有开发 MITI 的认购，也没有股东出售股权（简称 Offer for Sale，刚好也是 “OFS”），相当的耐人寻味。

换句话说，OFS 的情况属于小型股、卖压少、而且以随着进一步的查询，几个大股东的背景也是不简单的，有兴趣的话可以翻翻招股书，再深入研究看看...

Ok，实战操作，以及针对马股来说有趣的点就先到这里了，接下来我们看看这家公司的生意！

OFS 的主要生意为冷冻海鲜的加工处理和买卖（“ Seafood Processing and Trading”），以及单纯提供海鲜加工处理服务（“Seafood Processing Services”）；简单来说前者牵涉到为客户购买原料，如海洋的软体动物（无脊椎，名为 “Molluscs”）、鱼类或者其他的海鲜产品、比如说虾、鲍鱼还有海参等等。

而后者的话，则是由客户提供原料，公司去完成加工的服务，差别就在这里而已~

那么这里的 “加工” 到底包括了什么呢？首先，OFS 会先向本地或国外的供应商购买原料（也就是冷冻后的海鲜）、也有可能向渔业购买海鲜，然后再整理干净，又或者去骨（“Filleting”）或去壳等等，再进行包装，这一点我们接下来还会继续说到。

在 FY2023 中，公司约有 30.97% 由本地的分销商或者加工厂购买海鲜、另外 50.94% 由国外市场所贡献、只有 18.09% 是由本地的渔业所贡献的；不过，公司会按照市场的供需从不同的供应商购买海鲜，比如说目前的海鲜较为低价，那么他们就可以先低价购买，然后作为库存去存放在零下 20° 的冷房（“Coldroom”）中。

其实，只要存放得好，一般上海鲜存放 6 个月，甚至 12 个月以上都不是问题的，但就非常取决于每一家公司如何去处理冷冻的海鲜，同时我们作为消费者也会担心冷冻太久味道会 “跑”，所以消费者的观念也是很重要的。

不过，OFS 主要的客户应该都是以 B2B 为主，这一点问题不太大。

那接下来就要说到其他的加工步骤了；在购买了冷冻海鲜（还没经过处理的海鲜）后，OFS 就会进行解冻，然后进行筛选、清洁、切割、包括刚才提到的去骨、以及分开存放后，公司会再次进行冷冻以及上釉（“Glazing”，可以理解为保护海鲜的过程），然后再进行包装出售。

OFS 主要都是以自家的品牌 Sea Planet 出售他们的产品，或者是以 OEM 的形式为客户去生产海鲜，不过在招股书内，貌似没有明确的提及该比例。

在 FY2023 年内，OFS 的营收入共合为 RM159.5 million，其中 17.21% 由马来西亚市场所贡献，剩余的都是国外市场，包括土耳其（24.83%）、中国（33.49%）、泰国（3.56%）、越南（6.49%）、日本（3.49%）、以及其他国家（10.93%）所贡献。

最近，我们看到中国的经济数据虽然有所放缓，不过从 OFS 的招股书来看，他们对于 OFS 产品需求还在稳步提升，尤其是对于海鲜干货（“Dry Seafood”）的需求更大，如干贝、干海参以及鲍鱼等，招股书都有提到客户的需求在上升中。

对了，由于海鲜干货所需要的仓储空间更小，运输起来也比较便宜，版主个人也是认为这一块的需求不低（毕竟，通常都是客户承担运输费用），尤其是在不容易获得出口执照的干海参上。

而有趣的是，公司貌似只需要投入 RM0.5 million 左右就可以生产新的海鲜干货产品，但目前 OFS 最大的阻碍还是在他们的仓储空间上。

当然，要做食品行业也不是那么简单的；OFS 本身就有多张执照，如本地针对食品的 HACCP、GMP、MeSTI、HALAL 准证都有，而为了对应不同的市场，公司也有别的执照，如欧洲市场的 EU Number 75 Certificate、越南的 DAH、中国的 GACC、以及美国的 FDA（最难拿的执照，不过公司也较少出口到美国）等。

所以，该行业的门槛实属不低...

不过，OFS 也并没有跟客户群签下独家供应合约（这一点，上一家冷冻海鲜公司就有做），因此在获取海鲜供应上，仍然会有一定的风险存在。

我们再说说看 OFS 这次的 IPO 筹集的资金分配；OFS 通过这次的 IPO 呢，预计可筹集 RM14.0 million 的资金，绝大部分都会用于拓展冷房设施（目前公司 1,700 吨的冷冻设施在 FY2023 已经用到 99.71%），未来公司将可以存放 4,700 吨的冷冻海鲜在内，但是预计要在 18 个月过后才会投产。

在这期间内，如果公司需要额外的冷放存储空间的话，也可以先租外面的空间使用。

总而言之，OFS 的未来成长故事主要还是围绕在中国需求的上升，以及公司本身的 ”新产品” 海鲜干货；但从 IMR 的报告来看呢，其实马来西亚人平均人口海鲜消耗量（“Per Capita Consumption”）在 2021 年为 52.7 KG，而中国反而才是 39.9 KG，可见我们真的是蛮喜欢吃海鲜的。

以财务表现来说的话，OFS 的应收入也从 FY2020 的 RM94.1 million 提高到 FY2023 的 RM159.5 million 税后盈利（“PAT”）也从 RM2.4 million 上升到 RM6.9 million（大约 RM0.9 million 为外汇盈利，因为公司的出口主要都以 USD 为主），整体的表现非常不错。

不过呢，海鲜食品一路以来都是非常敏感的话题，因此一些特定的事故可能会影响到公司的销量，这一点也是投资者要留意的潜在风险。

OFS 这次的 IPO 在以上的因素（市值小、卖压少、市场火热、PE 个人认为不贵）加持之下，第一天表现应该会很有趣，不知道大家又怎么看呢？

照片来源：Ocean Fresh 面子书拿的

免责声明：

版主并非是持牌的股票分析员，所以我们并不会提供你任何的买卖建议，如果有需要的话，可以找持牌的股票分析员或持牌的股票经纪人询问。

版主目前的身份是 iFast Capital Sdn. Bhd. 以及 TA Securities Holdings Berhad 的 Marketing Representative，并且也是独立的财经内容撰写人，并无提供财务咨询的服务。

在编写这篇文章时，或在短期内（3 个月内），版主本身并有兴趣投资或已持有上述的公司，除非有新的因素出现，因此，读者们务必要检查该内容的独立性。

最后，以上所分享的内容均为个人通过各种渠道获取的资讯、消息、内容；文章内提及的所有内容只能用于参考、学习、教育以及资讯的用途，而绝非任何专业的金融、投资、或买卖意见。若想要获得买卖的建议，请咨询专业的股票分析师或投资银行，再自行判断其风险以及潜在收益。在此要再次声明，12Invest 绝不对任何所分享的内容或观点的准确性、完整性、正确性、有效期性负责任。所有在阅读文章后的任何决定皆由读者本身负责。切记，任何投资都具有风险，请做好保护自己的措施。

#12INVEST

#IPO

#BURSA

#OFS