资本投资有限公司的股东们请将您的注意力放到公司2021年报的第 29 页，尤其是第2 9 页的图四和图五。

以下是第28页：

 

 

 

以下是第29页。

 

 

 

 

 

我们来看图四：-

 

得出图A如下：-

  图A

 

 

 

 

     图B

 

 

 

 

比较图B和图五，只要稍瞄一眼，就看得出图B的线型图和图五的虚线是天差地别，怎样看都不会感觉它们是相同的。

 

图五给人的印象似乎是：-

 

资本投资的资产净值增长，从2005年到2021年长期以来是全面性的，以一面倒的形式压倒苏格兰抵押贷款投资的净值增长？

 

其实这是运用图形让人不小心产生的错觉，尤其是对一些不太懂图形的人。

图五这种图形的绘制是用两个不同取值范围的Y轴，在同等大的绘制区域里绘制两条不同范围的线形图，而且是以取值范围小的Y轴被选为主轴，那么就会出现图五这种让人产生错觉的图形。

 

这样的图形绘制方法虽然技术上没错，但有失公允大度，有误导人之嫌。

 

还有，即使要运用这种双轴（或双标度）的绘制法，你必需在线形图的右边标明次轴的取值范围，要不然读者根本不能知道次轴的数值。比如单从图五来看，苏格兰抵押贷款投资的取值范围被显示是从0到最高净值不到3，而其实它的最高净值根据图四是超过13英镑的.

 

（这里也要说一下，就是苏格兰抵押贷款投资的股价是以便士为单位，而不是资本投资2021年报第28页所说的2021年股价达到1,300 英镑！目前的股价大约是1,400 便士或14英镑而不是1,400 英镑）

 

因此，对于图五的虚线线型图，资本投资有需要向股东们解释它是从那里获取数据来制成这样一条线型图，还有要开列每个数据的值让大家知道。

 

透明度！我要再次重申透明度的重要性。透明度是每一间想成为价值公司的基本条件！我希望资本投资在自我宣传的时候不要忘了这个基本条件。

 

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但既然苏格兰抵押贷款投资是一间挂牌公司，我索性自己动手找资料吧？

看看会得出什么结果。

 

以下是苏格兰抵押贷款投资在23-10-2005 和 13-10-2021这两天的股价。为了节省篇幅，其它日期的股价，股东们可以上Yahoo！Finance 或Bloomberg 等网址上查查看。

 

苏格兰抵押贷款投资23-10-2005 的股价是79.55 便士或0.796英镑。（1英镑等于100便士）

要把便士换成英镑，除以100 就可。

 

 

               苏格兰抵押贷款投资股价表2

 

  于20-10-2021 苏格兰抵押贷款投资的股价是1439.50 便士或14.395英镑。

 

有了苏格兰抵押贷款投资从2005年到2021年的每年股价（它的净值比股价最多差距15%，可以省略。绝对数值虽有不同，趋势还会保留），我对两间公司这段时间的表现，用三种制图方法绘制出三种线形图来。看看它们有什么不同。

 

第一种方法

 

双轴法  -  图C

                                                                        图C

以下我把图C分成两部分，放大了以便容易看。

 

以下是图C第一部分：

  图C第一部分

 

 

以下是图C第二部分：

                                                          图C第二部分

 

在这图里，资本投资的资产净值是以取值范围从RM0 到 RM4.5作主轴绘制出来。而苏格兰抵押贷款投资的股价则是以取值范围从£0 到 £16作次轴绘制出来。

资本投资的资产净值以左边数字显示，而苏格兰抵押贷款投资的股价则是以右边的数字显示。

资本投资的资产净值最高达到RM3.985 而苏格兰抵押贷款投资的股价则是最高达到£14.395，两者差距不小，可是在图里却是同在一点，所以会让人产生错觉。

看来资本投资在2021年报第29页图五是运用这种绘制法制作出来。假如是老老实实把两个线性图以不同轴绘出来，即使会产生错觉，会有失作为一个世界级公司应有的大度，但也还算无可厚非。

但是诡异的是：

苏格兰抵押贷款投资的股价范围却没有在图五右边显示出来。

 

不只如此，图五的苏格兰抵押贷款投资的股价线形图显示的是上下波动的趋势，而我以雅虎金融数据绘制图C 所得到的苏格兰抵押贷款投资的股价线形图，趋势却是稳中向上，近两年更是强势上涨。

 

第2种方法

图D是以单标单轴将两个线形图画在同一个图形区里，

 

在这图表, 资本投资的净值和苏格兰抵押贷款投资的股价是以单一的取值范围 0 to 16和单一的Y轴绘制出来。

从这图可以见到资本投资从2005年到2015年的表现是稍微好过苏格兰抵押贷款投资的。

可是从2016年开始，苏格兰抵押贷款投资的表现开始超越资本投资。2019年之后更是发飙把资本投资远抛后头.   

另外，从两个线形图的趋势，可以看出资本投资比较波动，而苏格兰抵押贷款除了2007-2008年的一段下行，其他时候都是稳健向上。而在2019后的新冠肺炎肆虐的非常时期又能有非凡表现，这是资本投资不能比的，至少资本投资在过去十六年并未有过非常标清表现的时候。

以下是图D第一部分：

                                  图D第一部分

 

以下是图D第二部分：

 

                                           

                                                                                   图D第二部分

 

第3种方法

 

以单轴并将起点数值调整为1来比较。

 

以下是图E：-

 

 

 

                                                                        图E

 

以下是图E第一部分：

                             图E第一部分

 

 

以下是图E第二部分：

                                                                                      图E第二部分

 

 

蓝色线形图是资本投资16年来的净值。红色线形图则是苏格兰抵押贷款投资16年来的股价。

 

苏格兰抵押贷款投资在 19-10-2005 的股价是 79.55 便士。  这个价格除以79.55以便调整为基数1,  那么C 列的其他年份的价格也同样的除以79.55以得出调整后的数值。

 

资本投资在19-10-2005的净值是RM0.99，四舍五入这是等于1。  所以B列的资本投资的净值不必调整。

 

经过把苏格兰抵押贷款投资的基数调整为1，它的2005年起点数值便是1，而2021年的终点数值就是17.71 （即1,439.50除以79.55）。

   

资本投资的2005年起点值也是1,  而2021年的终点值是3.985。  如此绘制出来的两个线形图就比较能够显示出两个基金的表现，孰优孰劣.  一目了然。

 

可以看得出，从2005年到2015年，资本投资的表现是比苏格兰抵押贷款投资的稍微要好些。

 

可是从2012年开始，苏格兰抵押贷款投资的增长率就开始大于资本投资。

 

过了2015年，苏格兰抵押贷款投资就开始超越资本投资，而且差距逐年拉开。2019年后，更是绝尘而去。

 

从形式来看，资本投资还是向来的不愠不火，而苏格兰抵押贷款投资则是进入几何级数的增长，两者根本不能拿来比较！

 

 

以上三种绘图方法，第二种方法（图D）和第三种方法（图E）是适合用来比较两个取值范围不相差太大的数值系列。

以这两种方法绘制出来的线形图，可以清楚的看到两个线形图的趋势和异同。

 

假如要比较两个取值范围相差很大的数值系列，则可以用第一种方法，双轴法（图C）。

用这方法，数值小的系列的成长变化可以比较明显的看到。但是，用这方法，有一大缺点，那就是两个线形图里那个数值范围较大的系列会被压缩，使人第一眼会产生它是比较差的错觉。要看懂它的真实表现，还得仔细根据右边的比例尺来解码。

  

所以，即使是非要采取第一种方法，也必须把苏格兰抵押贷款投资的股价的数值范围（0至16英镑）明白的显示在右边。【资本投资投资的净资产数值范围（0至4.5马币）在左边】，而不是有意无意的把它消失掉！

 

 

看了资本投资2021年报29页的图四和图五，可以发现两个误差。

 

 

误差一

下面我们比较图C第二部分和资本投资2021年报第29页的图五：

         图C的第二部分：-

 

在资本投资2021年报第29页的图五，虚线的线形图代表苏格兰抵押贷款投资的资产净值，和图C的第二部分的苏格兰抵押贷款投资股价的线形图比较一下，你会惊呼为何它们会如此不同！

 

也许有人会说因为图五显示的是苏格兰抵押贷款投资的资产净值，而图C是股价。

 

可是从图四看来，苏格兰抵押贷款投资的股价和净值的差值向来都保持在不大的区域，15%左右。股价和净值的范围是从0至14 英镑，而不是像图五那样的从0至3。

 

（再说一次，资本投资2021年报29页图四所显示的苏格兰抵押贷款投资股价/净值最高1,300 英镑是错误的，最高值只有14英镑左右）

 

资本投资的确需要对所有股东宣告图五的虚线线形图是如何产生的，数据是从何而得，真正数据是哪些？

 

误差二

当我们观察资本投资2021年报29页图四里苏格兰抵押贷款投资的股价或净值的线形图，我们把2005年到2021年这一段截取下来得出图B。

                                                      图B

 

如图B圈起部分所示，苏格兰抵押贷款投资的股价、净值从2012年到2019年是稳健上行的，2019年之后更是大跃进。  

图B的线形图的趋势很显然的与图五的虚线线形图是格格不入的。

 

 

虽然资本投资胸怀大志要向苏格兰抵押贷款投资看齐并无可厚非，但是前提是透明度必须摆在第一！没有透明度，一切都是扯谈！