Kelington Group Berhad (KGB)

科艺集团（KGB）陈立于2000年，主要业务来自高纯度气体化学（UHP）供应系统的建造及设计工作。高纯度气体又是电子及半导体工业和医疗必需品。2009年在马股创业板上市，并在2012凭着杰出的表现，转为主板上市。UHP传输系统，是帮助 “高科技领域” 管理高危及有害原料的系统，藉此保障安全性和生产回酬。客户有谁呢？在广乏应用于微型電子设备制造领域的晶圓（wafer）、太陽能電板、液晶荧幕、触式屏幕等高科技产品的生产过程中，UHP传输系統是非常重要的一環。因为UHP delivery systems 涉及了hazardous gases and chemicals （比如: flammable, toxic, corrosive or asphyxia），顾客通常都会找Track record非常好的公司来帮他们设计并建造此系统。

自2002年首次进军海外至今，KGB成功在新加坡、中國和台灣打下业务基础，服務种类和領域也逐渐多元化，涉及到油气及天然气，医疗和食品。这也确保了公司不会依赖单一领域。這樣的发展趋势提升了该公司争取新订单的机会。如果大家看一看KGB的客户群，全部都是重量级公司，尤其是可以获得台积电（TSMC）的青睐，真的不简单！过后公司也迈进了其他业务，比如为土建和架构工程提供机电工程服务和工业气体供应。

像KGB这样的企业，业务表現往往会根根据经济或领域週期波动。尽管多数科技行业在过去数年一直低迷，但是KGB除了在2013年及2015业绩略逊色外，其余財政年业绩和订单一直都相對稳定，反映出该公司杰出的執行和竞争能力。但是为什么在2012年至2015年公司的GROSS PROFIT MARGIN一直下跌？ 这是因为公司为了把自己的公司名字擦亮来巩固公司在市场上的地位，不惜压缩自己的盈利率来争取订单。加上科技领域或半导体领域的下跌周期，导致公司盈利率大幅下降。而且公司眼光也放得远，进军在台湾和新加坡这营运环境竞争激烈的市场，大家必须知道台湾和新加坡业者当时在半导体上是姣姣者，市场庞大，所以我认为公司是选对地方而攻入的。

再来为什么KGB会被这些大公司相中？因为KGB 供应的是一站式服务。从设计，建设到维修通通包完。这样可以省下那些厂家必须找不同的SUPPLIER来帮它们设立工厂，所以KGB绝对是有优势的！

在此笔者也简单介绍这个UHP delivery system ，可以分成3个阶段：

那么有些投资者就会好奇这个生意是可以长久的吗?如果市场上全部的UHP delivering system都建好了，不是没有生意做了？这件事大家大可放心，因为像KGB这样的公司是绝对会受惠 的！大家可以看到科技这门生意就是要不断的进步及进化，才能打败对手。尤其是Wafer Fabrication的市场，每个厂家都在争自己的奈米技术越来越强，多么精简化。加上现在消费市场对无限通讯和电话市场的依赖，导致制造商大笔扩增产能来应付这庞大的市场。这里也送上在网上所搜寻到英文版的解释：

Industry benefiting from shorter tech life cycles, which necessitate reinvestments in key sectors like wafer fabrication (planting circuit) and FPD fabrication (glass substrates). Rapid changes in manufacturing technologies and unabated demand for innovative consumer electronics, i.e. widespread use and continuous innovation of wireless and portable communication devices, and increased demand in LCD TV continue to render more projects for the Group.

介绍完公司的背景后，现在来说一说为什么我对这间公司的前景感到有兴趣，为什么这间公司上涨了那么多还要看呢? 这边就依依像大家解答！

也在公司的Presentation Slide里面，我们可以看到公司也在竞标着来自GLOBAL FOUNDRIES在中国设立工厂的项目:

http://www.gochengdu.cn/news/business/global-foundries-to-build-production-facility-in-chengdu-a4362.html

此外，KGB也正积极开拓海外市场，在早前进军菲律宾和印尼后，目前开始探索越南和缅甸市场。开拓海外市场是科艺集在2016财年的策略，老板希望海外业务对营业额的贡献，能够从现有50%提高至超过60%。老板也透露现在会着重于提升GROSS PROFIT MARGIN，至少超过12%及PROFIT AFTER TAX不少过5%！

就在今年4月，KGB获得了一项合约，为Hanwha Q Cells位于雪兰莪州赛城的厂房内建立一个氮气制造机。Hanwha Q Cells是全球最大的太阳能电池和模块制造商之一，并在制造过程中使用氮气。Hanwha Q Cells将在10年内支付约2000万令吉，作为定期设施费用。这是该集团首个工业气体供应合约，并将为集团带来稳定和经常收入来源。相较于以往只是个单纯以项目为主（project-based）的承包商，这导致KGB现在的净利能见度会更加清晰。

如果公司成功赢得这2项诉讼，我们保守估计公司可以在FY2017，至少获得不少过RM 4 MILLION的REVERSAL/WRITE BACK OF IMPAIRMENT LOSS或者是 ADD BACK INCOME，也就是这笔账目会换算成盈利！不要忘记公司有25% 的DIVIDEND POLICY，股民可以从中受惠！但是这里就不得不说公司在选择客户上没有好好筛选，大小通吃，希望公司可以在这上面好好检讨。如果大家还不是很清楚此项目，可参考来自欧阳锋的影片来更加了解一些会计陷阱,

ECS 第四季度点评 - 24.4.2017 （魔鬼藏在细节里），点击以下链接：

https://www.youtube.com/watch?v=5mI7lwXFAcc&t=8s

根据财报，公司的RESERVE已经大过公司的SHARE CAPITAL 一倍，加上公司是净现金公司，那么有没有机会在这2017 丰收年在奖励股东呢？我们拭目以待！

最后一个也是BONUS的事物，笔者在以前的新闻中发现KGB在前几年投资在石油与天然气，并在2015年6月3日，与Petro Allied International DMCEST签署一份合作协议，铺路进入世界最大的原油生产中枢。KGB与PAI的联营，将在阿联酋迪拜成立一家公司，并获容许投标中东的石油与天然气工程。老板也在报章透露，尽管原油价格疲软，石油输出国组织（OPEC）并没有计划减少生产。活动并没有放缓，而且商机也继续存在。但是在这之后公司就没有报导及跟新此消息，所以笔者会在来临的AGM 和管理层认证，过后再UPDATE 给大家知道。

技术分析：

最后根据最新年报，公司在近2年破纪录，是公司上市以来收过最多订单的一年！今年2017，如果大家仔细追踪，才5个月公司就不断拿到新的PROJECT!

此列表是更新到2017年3月29日的总订单，现在公司的最新的OUTSTANDING ORDER BOOK 已经来到 RM 239.3 MILLION! 那么KGB是否能再创高峰呢？ 以管理层的实力及半导体行业复苏，我相信今年公司的业绩会破新高，大家就拭目以待吧！

此文章纯属分享，没有任何买卖建议。

笔者:

张无忌

LIFEVEST