黄金十年●草根牛马

又过一周，迪耐（DNEX）大起10仙，收市在60仙，相信在5月2日的股东大会，关心公司未来的股东必然踊跃出席，踊跃发问，想要了解公司是否有再向上的空间。

另一方面，其凭单的涨势开始收敛，我们看母股上涨了10仙，可是一周下来，凭单反而下跌了一仙。

当公司股价一直朝向投资者的目标迈进，凭单的涨势通常会收窄，这是因为一旦母股到达合理水平，凭单不需要处于溢价，有时候还会折价交易。这点我们在齐力（PMETAL）的凭单价格可以清楚看到。

回说迪耐，它的凭单转换价是50仙，半年前推出时，被小股东笑到脸黄，因为那是股价才22仙，小股东不明白为什么把转换价定得那么高。

许多小股东在一上市或者当凭单起到15仙时纷纷卖掉，直到半年以后，才发现原来被嘲笑的应该是自己。

今日迪耐位于60仙，凭单业已到价。如果凭单的价格处于33至36仙，意味着市场看好迪耐可以朝向80至90仙，甚至一令吉迈进。到底迪耐有什么标青的成绩单要交出来？且去股东大会问问董事部吧。

不过，反看世纪软件（CENSOF），逐渐与迪耐脱节，迪耐涨了10仙，世纪软件勉强只涨了1仙，看来母公司的业绩不能让人兴奋，而子公司的业绩也不一定能够激活母公司。

控股公司折价明显

我们上周谈了对世纪软件未来布局的猜测，本周继续。

上周世纪软件的股价和迪耐进一步扩大，控股公司的折扣更加明显了（收市时两者的股价比较是35仙对60仙，比前一周的34仙对50.5仙）。

我们从基本面来算，当迪耐是60仙时，世纪软件的迪耐市值已经约是1.87亿令吉，折合每股36仙。

换句话说，以世纪软件目前的股价35仙，我们等于买进它的迪耐股权，其他业务全部免费了。

暂停买进迪耐

有鉴于此，我们暂停买进迪耐，不过继续买入世纪软件（每股35仙）和凭单（每股17.5仙）各1万股。

虽然现在镁光灯不是集中在世纪软件，不过，只要其子公司继续耀眼下去，母公司是不可能被弃如敝屣的。

请问大家，你愿意买估值过高的股价还是被低估的股价？

目前这种市场，许多亏损的小公司却拥有不合理的高股价，让股民追逐；对世纪软件，我们只希望可以争取更多时间来购入不合理的低股价，一旦价钱合理化，就可以实现应得的利润。

迪耐或慷慨派息

那么，回来关键的问题，世纪软件如何可以从迪耐的股价扬升获利？

上周我们说过，获利的方式一是股息，二是脱售股权。

关于迪耐的股息派发率，我们必须等公司的业绩发布以后，才能进一步肯定它是否能像2016年那样慷慨派息。

2016年迪耐派息1.5仙，周息率约6至7%。由于周息率偏高，几乎所有投资者都认为今年不会有那么风光。

不过，如果从其四大股东控制了它近50%股权的角度来看，要它慷慨派息，似乎也合情合理。

只要盈利能够维持，公司派个2至3仙的股息，并非不可能。

至于世纪软件脱售迪耐套利，则是另一个可能。我们且看英莎（INSAS）和子公司益纳利美昌（INARI）。

这是典型母凭子贵的例子，英莎也不晓得卖了多少益纳利美昌的股票，但是到目前还是持有很多益纳利美昌股权。

世纪软件也是同样的例子。如果每次卖1000万股，至少还可以卖30次，而迪耐股价旁落时，它也可以买回来。这对增加股东权益大有帮助。

还有另一个可能，就是迪耐派红股，或进行股票分拆，结果世纪软件的持股继续增加。

未来阻力大

迪耐要一路朝向1令吉，这路程如今才走了一半，未来的阻力肯定越来越大。

如果公司巧妙利用红股/分拆的方式把股价变小，那么之后再挑战同样的目标，心理上的障碍就没那么大。

这点益纳利美昌用了许多次，另一家和迪耐有点类似的公司MYEG也可以当作参考。

上周我们把侨丰控股凭单（每股33仙）卖出2万股；除了世纪软件，我们继续买进反弹在望的REACH能源（每股57仙）和凭单（每股13.5仙）各1万股。组合投资至今是正26.7%。

2016年迪耐派息1.5仙。

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