北京市第一中级人民法院于今年1月5日宣布，中国影子银行业巨头中植企业集团（简称“中植”）因未能偿还到期债务，导致严重资不抵债，正式申请破产清算。

这一消息不仅对中植主要利益相关者造成重大打击，亦给中国投资者带来不小的冲击。

由于其主营业务与中国房地产密切相关，这次事件说明2021年以来房地产行业一系列破产事件的连锁效应仍未消除。

这可能预示着今年中国和香港股市的前景并不明朗。

去年11月22日，中植发布的《致投资者的致歉信》中透露，集团总资产账面金额约2000亿元人民币（约1333亿令吉），相关负债本息（不包括抵押品）估计为4200亿元（约2800亿令吉）至4600亿元人民币（约3066亿令吉）。

这意味着，即使集团出售全部资产，偿还全部债务仍存在巨大缺口，且经营风险不小。

富人俱乐部

中植表示，长期债券、股票等资金回收困难，导致预期收益降低，流动性大幅下降，导致资产减值，如果通过折扣交易清算资产，投资者的损失将显著放大，尤其是在流动性下降的环境下。

中植的业务模式，围绕向客户销售金融产品，并将所获资金投资于各行各业，其中房地产是一个重要领域。中植拥有中融信托等十余家金融企业，业务涵盖房地产、股票、债券、大规模借贷等。

作为中国最大的资产管理公司之一，中植被称为“富人俱乐部”，为5万名高净值投资人士和15万名投资超过3兆元（约2兆令吉）的客户提供服务。鉴于此次破产事件规模之大，可能会产生重大影响。

大规模放贷给地产商

中植的资不抵债，源于其向房地产开发商提供的大规模贷款，助长了建筑项目的激增。

恒大债务危机引发资金短缺，导致预售楼盘延迟竣工、新房销售下降、开发商还款能力急剧下降，加剧了市场信心低迷。

有鉴于此，中植无法向房地产开发商收回本金和利息。此外，房地产投资受到影响，债券违约频发，令中植投资者蒙受重大损失。

投资风险大

如表二所示，中植旗下中融信托将约11%的资产分配给房地产行业，低于2020年的18%。尽管有所下降，但672亿元人民币（约448亿令吉）的高投资额表明投资风险相当大。

去年8月中旬，中融信托传出至少有30档金融产品已逾期，部分短期工具的赎回被停止。这表明流动性短缺，可能与投资不成功和投资目标价值大幅下降有关。

考虑到中融信托是中植旗下的一个金融企业，整个集团在贷款和房地产投资方面的损失不小。

与其他房地产巨头（恒大、碧桂园、融创、荣盛）优先进行债务重组以履行义务、保护债权人不同，中植选择了直接破产清算，采取了独特的危机解决方式。

据彭博社报道，鉴于中植有数十个金融产品在三个月内出现违约，破产清算被认为是减轻中植对金融市场影响的最佳方法。这种处理危机的分歧，可能与中植和其他房地产开发商的基本面性质有关。

金额难估算

房地产公司拥有有形资产（如房产）来支撑还款能力，而中植主要经营金融产品业务，可能缺乏实质性资产。此外，由于无法从其金融产品中收回巨大资金，导致中植破产所涉及的金额规模难以估算。

为了防止破产状况进一步恶化，提前破产清算可能是中植更为合适的做法。

削弱中国消费投资

除上述利益相关者外，鉴于中植客户及市场投资者的财务状况受到负面影响，巨额财富损失或会削弱中国市场的消费及投资意愿，进而影响零售及金融等行业。

考虑到中植是中国最大资产管理公司之一，其破产表明许多其他资产管理公司，特别是那些大规模涉足房地产行业的资产管理公司，可能会面临财务挑战。

这可能引发破产和倒闭的“多米诺效应”，对中国经济造成重大打击。有鉴于此，中国和香港股市来年的前景难言乐观。

总结来说，中植申请破产预计将加剧中国市场的紧张情绪，导致投资者信心进一步受挫。我们对中国和香港股市保持谨慎态度，并将星号评级维持在2.0星，表明该市场前景“不具吸引力”。