戴良业也是Sunsuria集团的创办人和大股东，在进行全面献购爱美家后，将持股超过51%。

他表示有意把爱美家从原本经营木材生产业务，打造成产业公司，但仍会保留木制产品业务。

分析员看好爱美家转型为产业公司，并认为可推高爱美家2014至2015财年的净利预估。

早前，爱美家以5600万令吉，收购位于武吉日落洞（Bukit Jelutong）的两块土地。这些土地的发展总值（GDV），预计达2亿9660万令吉。

此外，爱美家也宣布以每股50仙，私下配售2800万新股，筹集7920万令吉。

肯纳格投行分析员表示，完成配售后，该公司的财务状况稳健，净资产负债比例为0.15倍，而股东资金则达8530万令吉。

分析员表示：“假设产业项目在2014财年杪和2015财年初开始出售，我们相信，2015财年起就会带来进账。”

分析员预测，2014至2015财年的净利，将达130万令吉（按年增37.7%）至250万令吉（按年增83.2%）。

注入更多Sunsuria资产？

另一方面，分析员说Sunsuria集团有3项主要的地库，即分别位于Setia Alam（28英亩）、柔佛Medini（82英亩）和沙叻丁宜（300英亩）。

其中沙叻丁宜的地库，是用以发展厦门大学分校城镇。

分析员预测，Sunsuria集团旗下的项目（包括进行中的）发展总值高达129亿令吉。

不过，分析员认为，Sunsuria集团“实际”的发展总值为77亿令吉，因为其中一些项目是属于子公司的。

如果所有资产皆注入爱美家，爱美家将必须收购Sunsuria集团地库实际股权。

鉴于爱美家目前的资产规模不大，因此需要通过股票和债务融资，才有能力推行这些收购计划。

发附加股筹资购Sunsuria资产？

分析员表示，假设爱美家发行附加股，以为收购Sunsuria地库而融资，料将出现下列两种情况。

■情况1：土地成本占实际发展总值的5%，即约3亿8740万令吉。公司需要以每1股配3附加股方式，筹集3亿5630万令吉，其余的将由债务融资。

如果是这个情形，净资产负债比例为维持稳健，未来可继续增加地库。

■情况2：假设土地成本占实际发展总值的10%，即7亿7480万令吉，公司需以每1股配4附加股方式，筹集4亿7510万令吉。其余的2亿9970万令吉则以债务融资。

不过，净资产负债比例将会因而冲上分析员认为的舒适水平的顶限，即0.5至0.6倍。

合理价RM1.16-1.52

分析员根据以上的两个情况，推算爱美家除权后的合理价，即介于1.16至1.52令吉。

因此，比起理论除权后每股97仙的市价，爱美家仍有20至57%的上行空间。

不过分析员提醒，投资者需考虑一些风险。

首先，爱美家需要证券监督委员会（SC）的批准，才能把公司转至“产业组”，届时，盈利在记账方式将改为“完工后”而不是“递增中”的模式。

此外，分析员表示，发股收购两种情况，都会令冲击股价表现，因为产业的净利需要时间流入，这将造成盈利被严重稀释的问题。

分析员因此并未给予爱美家任何评级。

在上周五（2月28日）闭市时，爱美家以1.55令吉挂收，跌3仙或1.89%，成交量有251万7200股。

简介

爱美家成立于1968年12月4日，并在1984年3月7日在大马交易所挂牌。

目前，爱美家是一家控股公司，透过旗下子公司从事生产预制木门、木门框、家具零件、橡胶木模铸等，此外，该公司也提供分期付款服务，在本地及美国有业务。

股票资讯

市值：2.565亿令吉
股量：1亿5840万股
面值：50仙
缴足资本：7918万令吉
市值：2亿4546万令吉
52周最高：1.75令吉
52周最低：50仙
3个月日均交投：267万9364股
股票自由流动率：39%
贝他值（beta）：0.5
大股东：TER Equity私人有限公司（28.81%）、戴良业（21.3%）、何言旺（译音，6.82%）