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[转贴] 一手好牌打烂，Gtronic变成“价值陷阱” - RH Research
一手好牌打烂，Gtronic变成“价值陷阱”
‼️一定要看到最后，因为精华在后面‼️
首先，为何我说是一手好牌？
第一，是本地老牌的封测企业，产品围绕在Sensor、LED元件和模块等等。经历过非常风光的时刻，参与3G转换4G的时代改革。
是苹果Apple供应链的一部分，尤其是当时3D感应技术才刚刚推出的时代，采用使用脸部解锁手机和个性化情感表达的Animoji。
其大客户是Ams Ag，iPhone脸部辨识的组件供应商，生产一种叫Optical Path的元件，用于导引前置相机，并产生Face ID所需讯号。
其二，享受市场的红利，基本上只要iPhone可以卖，都不愁没有生意做。十多年来都不曾陷入亏损，仅仅是赚多或者赚少而已。
此外，也是妥妥的“现金牛”，就算是差的年份，如2023年，也创造出RM50m以上的营运现金流。手上现金一直都维持在RM200m左右，没有背负任何贷款。
其三，派息超大方，在2023年之前，基本上每年都至少派发RM50m的股息。单单是收利息，每年都有5%以上，而且还是科技股，自然深受很多投资者的喜爱。
为何我说一手好牌被打烂呢？
第一，创办人已经没有心经营，自1997年上市以来，一直都是由2位元老领导，分别是创办人兼主席Michael和当时的CEO Heng。
在他们掌权期间，尤其是在疫情之后，几乎都是吃老本，完全没有寻求成长的意思。有赚多钱，就派多股息。
在2022年，他们决定一起退位让贤，将领导权交给后辈，也就是他们儿女。或许是当时行业周期已经开始转跌，之后的业绩每况愈下。
第二，股权过于分散，没有一方独大。创办人Michael在没卖盘之前，仅持有大约10%股权而已。单一大股东是EPF，当时持有13%+的股权。
在2023年，他将手上股权全部卖给APB，以每股RM2.00价格，套现RM140m完美离场。
如今，EPF的股权已减少至5%+。基本上，现在的大股东就只有2个，分别是持有11%股权的Ooi和10.4%股权的APB。其他应该是散户，因为本地基金不会再碰。
第三，在管理权易主之后，APB派出超过3位代表进入董事局。创办家族仅有的代表就是CEO而已，也就是Heng的女儿。
在9个董事当中，几乎全部人都没有任何持股，也就是说，他们只是工作拿薪水而已，没有绑定公司的利益。
此外，也没有任何半导体行业相关的经验。无论公司业绩好不好，对他们而言没有太大的影响。哪里还有心经营呢？
最后，相信很多人都看不懂为何APB愿意以RM2.00买入Gtronic，这个“游戏”到底怎么玩？
分享一些个人看法，未必是正确，不过应该是大概率的事情。
他们看中的是Gtronic手上的RM200m现金。才花费RM140m买入10.4%股权，就可以接手，掌控整个公司，简直是值得啦！
也就是说，要怎么花公司RM200m的钱，其实就是自己决定。
再看看最新季报，手上现金突然减少接近RM60m，而这个RM60m被列为其他应收账款。
显然的，这个举动非常可疑，而且恰好审计师突然在这个时间点辞职。真相是什么，相信大家都心知肚明
。
值得一提，APB的“玩法”也是大同小异，单一大股东仅持有不到5%，也是应该看中手上RM50m左右的净现金。
在他们接手后，向银行举债超过RM140m收购Gtronic。全部负债都归纳在上市公司之下，没有涉及个人利益。
如今账面超过RM100m的亏损，最终还是由股东们埋单。
这个游戏，你看懂了吗？
#GTRONIC
纯属分享，没有买卖建议！
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Created by Tan KW | Nov 22, 2024
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Thanks TKW for your sharing
come just in time
at least one possible reason why it is happening...
2 months ago
Insas cash holding over RM 1 billion+.
Anyone interest to just take over 10%-32.9% and access to the cash hoard of billion?
2 months ago
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This book is the result of the author's many years of experience and observation throughout his 26 years in the stockbroking industry. It was written for general public to learn to invest based on facts and not on fantasies or hearsay....
limch
Why Mandarin article?
2 months ago