星洲日報/投資致富‧企業故事

主攻高赚幅高档产品 康乐获利前景看俏

Tan KW
Publish date: Mon, 13 May 2024, 11:21 AM

吉隆坡读者张生先问:好像比较少看到(KAREX,5247,主板消费产品服务组)这家公司的报道,我想请教一下这家公司的业绩和投资前景如何?谢谢。

答:康乐是全球最大的保险套(又称避孕套或安全套)制造商,主攻高赚幅的高档产品,加上保险套市场的高成长,该公司的获利前景颇受看好,估值也合理,因此获得“超越大市”评级,也就是现在可以买进的建议,这可以供张先生参考。

全球最大保险套制造商

根据肯纳格研究指出,全球的保险套市场急速成长,从2022年的80亿至90亿美元扩充至2023年的190亿至230亿美元,年增长8至9%,主要是消费者醒觉提升、产品多元迎合不同需求、全球积极倡议的抑制性传播疾病(STDs)和性传播感染(STIs)。

康乐在全球保险套市场占比20%市场额,每年产量达55亿件,可说准备齐全的迎接这一波行业需求涨潮。一旦泰国厂房扩厂完成,该地2024财政年年产量会从现有的2亿件增加至7亿件。过去10年保险套市场竞争非常激烈,并遇上疫情冲击,不过肯纳格研究认为,康乐期间成功转型至高赚幅的产品,特别是其商业和自有品牌生产(OBM)部门。这项重新定向政策显著加强公司的盈利能力,毛利比较一般投标合约的7至10%高,可达20至25%。

根据康乐公布的截至2023年12月31日第二季业绩显示,销售和赚幅升高显著带动获利。第二季净利大增261.68%,至732万4000令吉;半年净利也因此扬升191.34%,至1258万令吉。

期间营业额减少0.89%,至1亿2736万9000令吉;6月营收下滑6.09%,至2亿5687万8000令吉。营收略挫但净利强增,反映产品赚幅的显著增加,也显示其转型至更有获利能力领域的效益。

康乐在该事业表现卓越,主导现有市场、拥有先进的研发能力、产品严格地遵守国际标准,同时能快速的转型迎合疫后消费者的优先需要,特别是针对成长市场,诸如中国对高品质保险套的需求。

肯纳格研究看好康乐未来的盈利表现,该公司的策略是专注在优质和高品质产品,迎合现有的市场趋势。除此之外,原料和运输成本企稳,也有助于该公司未来的获利表现。同时,该公司在泰国的厂房是公司4家工厂(3家在大马)中最大的,不但没有劳工的问题,也可以攫取比较低廉价格的树胶液(主要原料),更享有吸引人的投资补贴和更低的公司税(20%,比较大马为24%)。该厂希望在今年6月可获得欧盟CE验证(符合欧盟的安全、健康和环保要求),并在2025财政年上半年获得美国食药睹署的认证。

肯纳格预测该公司在2024和2025财政年的营收每年可成长24%,达6亿6200万令吉和8亿2300万令吉,主要受商业、自有品牌和投标合约业务的活动增加带动;该公司2023财政年的营收为5亿3200万令吉。

具产品业务混合优势

同时,该公司的赚幅预料会再提升,因该公司有产品和业务混合的优势,加上原料成本和运费稳定,有助净利显著成长,肯纳格估计2024和2025财政年的净利有望成长,其中2024财政年预测成长113%,至2200万令吉;2025财政年再成长88%,至4200万令吉;该公司2023财政年净利为1000万令吉。

肯纳格根据2025财政年本益比25倍估值,预料康乐目标价为每股1令吉零6仙,并维持“超越大市”评级;该公司的估值为国际同侪过去5年平均值的溢价20%,以反映该公司在市场的主导地位及强稳的成长前景。

至于投资前景,肯纳格基于5大原因继续建议投资该股:一、该公司在全球安全套市场的领导地位,而全球安全套市场在短期内估计每年可立复成长8至9%;二、该公司强大的研发和产品革新;三、该公司拥有国际标准和认证;四、该公司转型至更高端和更高价产品链的策略;五、该公司迎接疫后市场复苏,并迎合消费者需求改变至优先考虑购买更高品质和革新的安全套,特别是中国市场。

不过,肯纳格也罗列投资该公司股票可能的潜在风险,包括全球政府减少在节育方面的开销、新的人造胶安全套接受度不如预期、产业混合利多减少和无法涨价以保护现有的高利润。

(本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况,及向你的证券经纪咨询。)

 

 

https://www.sinchew.com.my/news/20240513/finance/5598424

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