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股声响起 | 侨丰控股盈利股息展翅高飞

Tan KW
Publish date: Mon, 05 Aug 2024, 05:30 PM

姜是老的辣。拥有60年历史的(OSK,5053,主板产业组),于1963年起步,现已发展成为一家多元化的集团。它经营4大核心业务,即房地产(房地产开发和房地产投资)、金融服务(资本融资和RHB 10.27%股权)、工业(电缆和预制建筑系统)以及酒店业(酒店和度假俱乐部)。

面临外围逆风,投资者可能会关注国内导向和增长潜力良好的公司,如侨丰控股,以便调整投资策略。侨丰控股凭借稳健的商业模式以及能力出众的管理团队——执行主席丹斯里黄宗华及其儿子黄祖阳(集团总裁)和黄祖星(副集团总裁),集团5年核心税前盈利复合年增长率从2019年的4.71亿令吉跃升至2023年的5.55亿令吉,而同期股息也从5仙升至7仙,预计2025财政年将小幅升至8仙。

丰隆投资银行给予侨丰控股买入评级,目标价为2.37令吉(依分类加总估值法(SOTP)3.16令吉的折价25%计)。

●房地产(为2023财政年税前盈利贡献26%或1.45亿令吉)

侨丰控股在大马的房地产开发主要集中在巴生河流域、槟城、吉打和森美兰,计划在2024财政年推出17.5亿令吉的房地产项目,这是近年来的最高纪录。

侨丰控股与EPF及澳州房地产投资公司Equity & Property Investment Corp也在墨尔本兴建了总发展价值超过28亿澳元(侨丰:40.58%;EPF:49%;Equity & Property:10.42%)。OSK地库有1898英亩,预计发展总值162亿令吉(马来西亚:80%澳州:20%)

在房地产投资领域,该集团拥有两座办公楼(i)Plaza OSK(入住率:99%)、(ii)Faber Towers Taman Desa(入住率:78%)和2个购物中心,即 Atria Shopping Gallery(出租率:86%)及游城三期(出租率:61%)

●电缆和IBS(为2023财政年税前盈利贡献8.5%或4,750万令吉)

它是大马最大的电缆制造商之一。主要将电缆产品供应给本地集团如国家能源、吉隆坡国际机场、西港、MRT等,而约5%的产品出口到新加坡、越南和柬埔寨等国家。此外,电缆业务将受益于可再生能源领域和数据中心的稳定需求。该部门还在扩展光纤电缆,并希望在2024财政年开始供应光纤电缆。该部门预计将在产能扩张和数据中心需求增长的推动下迎来增长。

●资本融资(为2023财政年税前盈利贡献15%或8500万令吉)

隐藏的宝石。侨丰是一家受大马监管的持牌放债人,也是澳州信贷许可证持有者。在2023财政年,取得令人鼓舞的5年税前盈利复合年均增长25.9%。资本融资在2至3年内有可能超过房地产部成为最大的盈利来源。

由于(i)在高度整合的银行业中,4大银行的主导地位,以及(ii)自2023年实施的更严格的《巴塞尔协议IV》资本监管,澳州的私人信贷市场广阔,银行界无法满足的大量需求为侨丰创造了无数的机会。

此外,PMX宣布公务员薪资上涨应提升公务员的贷款资格,从而允许更高的贷款额度。侨丰在公务员融资领域的渗透率不到0.7%,而公务员总数超过170万,因此市场还有大量的潜力。

●兴业银行股权的金蛋

2023财政年,侨丰从兴业银行(RHBBANK,1066,主板金融组)获得了1.74亿令吉的股息收入。过去5年,兴业银行的年度股息从2019财政年的每股31.0仙增至2023财政年的每股40.0仙,这确保侨丰有能力派发有吸引力且可持续的股息。

值得一提的是,侨丰在兴业银行(丰隆投银给予的目标价为6令吉10仙)持有10.27%股份,侨丰的市值约为33.1亿令吉,其在兴业银行的股份估值约为25.5亿令吉,投资者实际上是在以折扣价格购买侨丰的其他业务组合(估值7亿6000万令吉)。

由于对经济和企业盈利前景的乐观预期,加上富时综指年杪目标平均1700点,银行股将成为本地及外资基金的抢手货(有较高的流动性)。这将有利于成为侨丰重新评估的催化剂,推动股价上涨。

酒店业(酒店和度假俱乐部)。该集团管理着5家酒店资产,共1649间客房,但仍计划退出。随着完成酒店翻新工作,而游客人数也在恢复,该业务已在改善。行业前景的改善应会吸引其资产的买家,而较高的入住率和房价应会提高酒店处置后的估值。出售后,该集团计划重新部署销售收入,以扩大其资本融资和房地产业务。

■这是股票基本分析,不构成买卖建议,盈亏自负

 

 

https://www.sinchew.com.my/news/20240805/finance/5812947

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