用Excel 大概分析了個業務的2年走勢, 從以上2表可以看到， 收購了飛機引擎外殼製造業務（Aerospace Segment)之後， 營業額和盈利都穩定的增長。

根據最新的Annual Report, Current Order Book 達到驚人的3.1 Billion.

這些Contract 多數是到2020年的， 而且沒顧忌錯誤， 都是屬於Aerospace 的Order

也就是說3.1bil/5yrs=620m

假設：

1. 其他Segment的沒有貢獻，

2. 和接下來5年都接不到新訂單的情況下，

 5年品均Revenue都有620m(2015年Revenue是 451m)

最新Annual Report的封面清楚表明了Management Team 的目標， Rm 1 Bil 的Revenue, 以現在的訂單情況， 相信在3-5年之內不難達到。

Equipment manufacturing& precision Engineering 方面貢獻不大，公司目標是讓Aerospace達到80%的Revenue份額。 Profit 方面只要Equipment Manufacturing(從事硬碟檢測設備製造，傳統 HDD有被SSD取代之勢， 這幾年相信這Segment難有作為。看近2年的Profit, 偶爾還會出現季度虧損。

2. Net Cash Position & Strong B/S with strong Cash Flow

剛宣佈的高息0.32如果要維持股息率必需有健康的現金流支撐。 假設明年如果要維持這麼高的派息比列， 至少需要30m-40m左右， 現在的現金103m-剛發的27m（86mX0.32)， 還有Rm76m餘額， 強勢美金也會對接下來的現金流有正面影響， 畢竟公司大多是以USD交易。

3.Foreign currency translation differences for foreign operations

很多人都忽略這一筆收入， 這筆美金匯率產生的收益， 有很大可能會在2015年繼續出現。

雖然不是Continue Operation帶來的Revenue, 不過對去年和相信對接下來的現金流會有很大的貢獻。如果加入這一筆外匯收益， Total comprehensive income達到58m， 對比去年， 那是63%的大幅增長。

4. ICULS和公眾持股比例

按以上數據可以看到Dilute 之後EPS只有26.12， 也就是說按昨天股價5.20， PE高達20x， 并不是一個吸引人的估值。公司的價值很大程度上仰賴于未來的成長。

2017 Sept是ICULS到期， 到時所有ICULS必定會轉成股票， EPS會抵消部分成長。 除此之外， 會影響公司上市要求的最低公眾持股比例。

高達101250000的ICULS是在Singapore Aerospace Manufacturing Pte. Ltd.(Termasek屬下）手中， 相信在2017年9月之前并不會大手筆轉換以維持SAM 的上市地位。

無形中， 對接下來兩年的股息壓力會少很多。

如果Singapore Aerospace Manufacturing Pte. Ltd.轉換手中持股， 總股數將會多出48.2m。 也就是要維持現在0.32的股息， 必須多付出48.2m X0.32=Rm15.4m左右。

小結：

SAM接下來的發展有30億訂單的支撐， 可預見性很高。

畢竟縱觀現在馬來西亞上市公司， 有幾家手中有30億訂單在手的？（沒統計， 不過相信真的不多）

而且像GE這樣的大客戶， 訂單的確定性與還款等， 少了很多不確定因素。

 重點是ICULS轉換后會影響接下來的EPS， 尤其是2017年9月之後。 不過在美金強勢的支持下， Profit的增長相信會高於Revenue的增長。接下來2年維持高息的可能性也很大。

接下來的重點當然是在AEROSPACE, 然後其它業務不扯後腿的情況下， 相信必有一番作為。而且Profit Margin一直在改善。

還有一點不太喜歡的， 接到新訂單竟然在Bursa沒有公佈， 而是在公司網站提供消息。這點似乎做的不太合宜。

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