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投资问诊 | 获利料改善 泛亚物流谨慎乐观

Tan KW
Publish date: Wed, 25 Sep 2024, 12:34 PM

●问:柔佛Goh Beng Hong问,想请教一下,请问(TASCO,5140,主板交通物流组)的最新业绩表现好吗?这家公司的前景怎么样,现在还值得投资吗?谢谢。

●答:泛亚物流最新业绩是截至2024年6月30日止的首季业绩略显疲弱,不过分析员在出席公司的业绩汇报会后,看好该公司的后市表现和前景,并维持财测不变。

首季业绩略显疲弱

根据该公司的业绩文告显示,该公司首季净利为700万令吉,比较前期下跌了50.77%,主要是由于注销沙亚南物流中心的总部大楼账面价值出现360万令吉的一次性支出。

根据该公司透露,一次性减值让该公司首季净利为2022财政年第三季以来最低;不过,分析认为,货运代理部门表现不理想,也是拖累首季净利下跌的原因之一,特别是空运代理(AFF)业务只录得160万令吉税前盈利,按年按季各下跌27%和54%。

该公司首季营业额下滑1.29%至2亿4993万令吉。业绩报告显示,虽然公司国际商业方案(IBS)营收年增18.3%至1560万令吉,但在国内商业方案(DBS)业务拖累下,导致当季营收下滑

泛亚物流指出,总部大楼已被拆除,以建造一座新的4层现代仓库,目的是提高未来的物流能力。新仓库已动工,预计将在2026年全面竣工,将创造额外40万平方英尺的可出租空间,与现有的60万平方英尺的4层仓库相连。

对于该公司前景,该公司管理层谨慎看待,预计未来营运环境将充满挑战,下行风险包括经济活动弱于预期、柴油补贴合理化导致成本上涨,以及地缘政治紧张局势,但公司会继续保持策略,并在有利于股东价值的情况下扩大物流能力。

受4大利好因素驱动

兴业研究看好该公司2025财政年和未来的前景,主要是该公司受4大利好因素驱动,包括货运代理业务改善、货量复苏、新货仓贡献,以及来自综合物流服务(ILS)的补贴。

兴业相信,泛亚物流作为首屈一指的综合物流服务公司,考虑其多元业务的曝露、蓬勃的现金流生成和强劲的成长前景,该公司现有的估值相当吸引人。

鼎峰研究同样看好泛亚物流的营收和获利将在2025财政年接下来的几个季度出现复苏,归功于该公司对招标承诺客户的货运代理服务的价格调整。

MIDF研究也表示对该公司2025财政年的前景感到乐观,随着贸易活动提振,运输量复苏,来临的招标活动也能让该公司获得更多空运和船运的运输量。另外,新仓库的使用率逐步增加,预计该公司的合约物流部门的表现将会走高,并为该公司提供更多交叉销售的机会。

同时,MIDF也看好该公司的资本支出符合投资税补贴,赚幅有望进一步改善。

兴业表示,虽然该公司的货运代理部门首季不理想,但主要是空运,海运代理(OFF)首季前盈利是按年按季各增34%和66%;但相信空运代理更高投标价在7月生效后,接下来的获利表现会更好。

此外,预计9至11月旺季期间运费将维持在高位。

合约物流业务料改善

泛亚物流的合约物流(CL)业务首季税前盈利按季增7%,但按年下跌19%,主要是最大的能源客户受到美国制裁,影响了海关和货仓生意。区域港口拥塞也让卸货面对问题,从而影响了其运输业务。

不过,兴业看好有关业务表现将改善,新的汽车业务贡献帮了合约物流业一把,而该公司开始向客户收取滞留费也抵销部分港口拥塞冲击。同时首季的360万令吉一次性减记后,接下来季度应该不会有进一步减记。

除了各业务接下来季度表现乐观,兴业对该公司占地85万平方尺的两个新仓库的全额贡献也感到乐观,同时该公司继续受益于其综合物流服务税收优惠,无人认领的税收抵免超过3200万令吉。

3年财测不变

兴业维持该公司2025、2026和2027财政年财测不变,净利各估为7000万令吉、8200万令吉和9200万令吉;周息率各估2.7%;根据12倍本益比估值,目标价为每股1今吉15仙,维持“买进”评级,投资风险包括可能失去大客户和赚幅下跌。

鼎峰基于目前国际运费的波动,对货运代理业务的赚幅谨慎,而目前令吉走强也带来赚幅受影响的挑战;在新仓库于2026年竣工之前,预计国内业务在可预见的未来将保持平稳。

尽管面临这些挑战,鼎峰仍维持泛亚物流“买入”建议,目标价不变为每股1令吉。

同时,MIDF也维持该公司的正面前景,目标价为每股1令吉20仙,预计随着行业接近 10月至12月的高峰期,由于船位短缺,运费将保持在高位。

MIDF认为该公司将完善其货运代理业务策略,以平衡招标业务与即期业务,因为后者赚幅更高;至于港口拥堵,预料客户从海运转向空运,以加快发货,空运业因此数量将会增加。

另外,新仓库的使用率逐步增加,MIDF预计合约物流部门的表现将会走高,并为该公司提供更多交叉销售的机会。加上该公司的资本支出符合投资税补贴,赚幅有望进一步改善。

投资该公司的主要风险包括主要客户的潜在损失、运费波动和贸易活动减少。

MIDF维持财测,目标价根据2025财政年14倍本益比,维持1令吉20仙不变,维持“买入”评级。

本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况,及向你的证券经纪咨询。

 

 

https://www.sinchew.com.my/news/20240923/finance/5935967

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