那就是，馬股上市公司總數，竟已從2009年創業板啟用時的960家，減少至目前的911家，短短4年內不見了49家企業，考量過去4年內共有85家新公司在大馬交易所上市，這意味馬股在4年內“消失”的企業數量，高達133家。

追查更早期數據，會發現馬股上市公司數量已連續7年下降，這是1973年至今未曾發生過的現象；若以2006年的1027家上市公司，以及在過去7年內148宗新上市案為準，馬股過去7年間一共不見了264家上市公司。

換個說法，就是馬股在過去7年內，每年有37.7家，每月有3.14家，或每兩週就有至少1家上市公司，消失得無影無蹤！

這對近年來異常活躍於推動股市成長的大馬股票交易所來說，無疑是項非常令人尷尬的數據。

究竟是甚麼原因造成馬股上市公司數量每況愈下？

這是個答案非常模糊的問題；因為樂觀的人會說，上市公司減少是因為私有化和併購案太多，導致企業不斷減少，但這情況卻同時暗示馬股有許多優秀投資機會，是個值得掘寶的好地方。

悲觀的人則會說，是因為馬股上市條例不夠嚴密，讓許多魚目混珠的企業也能昂首挺胸上市，結果造成馬股陷困公司越來越多，被迫除牌事件屢屢發生，上市公司自然少，這現象顯示馬股競爭力和投資信心正逐漸流失，當局得慎重檢討。

說句公道話，這兩種說法其實都沒錯，畢竟那些已經消失的200多家上市企業，確實綜合了“皆大歡喜”和“鬱鬱而終”兩種收場結局。

只不過，我們不能否認皆大歡喜的案例的確僅佔極少數就是了。

因為吞併或私有化而消失，是唯一可能讓上市公司股東皆大歡喜的收場模式，但不幸的是，大股東常以低估價格私有化上市公司，卻讓私有化總是以小股東愁眉苦臉、大股東笑到最後收場。

無論如何，若能夠從私有化過程中賺到些錢，還算不錯了。即使笑不出來，也不至於落得一無所有下場。若企業是因為陷困而遭勒令除牌而消失，那才真的是欲哭無淚呢！

然而，馬股這些年來走上“陷困除牌”這條絕路的上市公司確實不少，每年至少有幾家公司因此從馬股消失，還有很多停牌中等候發落，以及苦苦在PN17或GN3名單內掙扎的企業，未來亦可能步上前輩的後塵，不光彩地告別馬股。

一位至少10年不曾留意股市動態的朋友，1年前拿出兩張股票列表，讓我幫忙調整投資組合，將能留的留下，不能留的賣掉；結果一查之下，竟發現兩張列表中的股票，超過半數已經因為陷困而從馬股除牌或清盤，他那無法置信的神情我至今印象深刻。

這是投資者、也是大馬股市的悲哀。

馬股上市條例是否足夠完善？我不知道，但過去幾年新上市公司中，確實有非常多企業上市後與上市前財務表現截然相反，有留意新股後續表現的投資者，相信已經留意到這點。

更離譜的是，有些企業甚至在上市短短三兩年內，就已經被打入PN17冷宮，足以顯示馬股上市準則或許仍存有很大漏洞，這是當局不能推卸責任的事實。

在區域交易所競爭加劇的今天，大馬交易所自然要面對更龐大吸資壓力，但這不意味著拉攏越多上市公司光顧，就代表其越是成功，一心以數量取勝而枉顧企業素質，到頭來很可能得承受股市素質不斷惡化的風險，最終連引以為傲的“數量”也漸漸消失。

至少，大馬股市做了一個很好的示範，不是嗎？（星洲日報／焦點評析：李三宇）